一、事件概述
近日我們與管理層就公司經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行了充分交流,并草根調(diào)研了雛牧香專賣店。
二、分析與判斷
2013年業(yè)績(jī)受養(yǎng)殖場(chǎng)升級(jí)改造和生態(tài)豬銷售費(fèi)用劇增拖累
1、養(yǎng)殖場(chǎng)升級(jí)改造拖累生豬出欄量。2013年初公司開始對(duì)年出欄165萬(wàn)頭仔豬產(chǎn)能的養(yǎng)殖場(chǎng)及年出欄32萬(wàn)頭育肥豬產(chǎn)能的養(yǎng)殖場(chǎng)進(jìn)行升級(jí)改造,我們預(yù)計(jì)2013年生豬出欄量?jī)H為170-180萬(wàn)頭。
2、生態(tài)豬推廣導(dǎo)致銷售費(fèi)用劇增。2012年9月公司開始開設(shè)雛牧香專賣店,品牌推廣導(dǎo)致2013年銷售費(fèi)用劇增,1-9月公司銷售費(fèi)用已高達(dá)9,136萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)280%。
豬場(chǎng)改造結(jié)束,2014年生豬出欄量將恢復(fù)高增長(zhǎng)
去年公司將部分精力投入到了品牌推廣,今年公司將回歸主業(yè),以養(yǎng)殖為核心,力爭(zhēng)未來3-5年生豬產(chǎn)能達(dá)到1000萬(wàn)頭。公司養(yǎng)殖場(chǎng)升級(jí)改造工作已于去年底基本完成,2014年生豬養(yǎng)殖將不再受此限制,生豬出欄量有望恢復(fù)高增長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)2014-15年生豬出欄年增速超過50%。
生態(tài)豬品牌戰(zhàn)略不動(dòng)搖,戰(zhàn)術(shù)調(diào)整注重成本控制
1、以養(yǎng)殖為核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略和生態(tài)豬品牌戰(zhàn)略不動(dòng)搖。
2、總結(jié)經(jīng)驗(yàn)調(diào)整戰(zhàn)術(shù),注重成本控制。雛牧香品牌推廣已接近1年半,公司總結(jié)經(jīng)驗(yàn)調(diào)整戰(zhàn)術(shù)。(1)品牌定位更加清晰。今后專賣店只銷售生態(tài)肉,以樹立雛牧香高端形象,由趙本山團(tuán)隊(duì)傾力打造的《鄉(xiāng)村愛情圓舞曲》已于近日在江蘇、天津、黑龍江和遼寧衛(wèi)視黃金檔播出,雛牧香生態(tài)肉劇情分布在32-66集,這將不是簡(jiǎn)單的背景植入,情景植入將充分體現(xiàn)公司的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)理念;(2)探索線上線下相結(jié)合的營(yíng)銷模式;(3)品牌推廣循序漸進(jìn),注重成本控制。我們?cè)诓莞{(diào)研過程中了解到,上海單店員工數(shù)量有望縮減至兩人,由于上海門店經(jīng)營(yíng)時(shí)間短,以吃保底利潤(rùn)為主,僅上海門店員工數(shù)量減少就可為公司節(jié)省銷售費(fèi)用384-480萬(wàn)元。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
從行業(yè)層面看,根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù),去年9月開始能繁母豬存欄量持續(xù)下滑,9-12月每月環(huán)比分別下降5萬(wàn)頭、10萬(wàn)頭、25萬(wàn)頭和35萬(wàn)頭,下降數(shù)量不斷增加,且去年11月至今豬價(jià)低迷超出預(yù)期,自繁自養(yǎng)頭均虧損超過200元,能繁母豬去產(chǎn)能有望進(jìn)一步加大。
從公司經(jīng)營(yíng)層面看,生豬出欄量有望恢復(fù)高增長(zhǎng),公司調(diào)整品牌推廣戰(zhàn)術(shù)并注重成本控制,公司經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)2013-2014年公司實(shí) 現(xiàn)凈利潤(rùn)0.91億元和4.83億元,對(duì)應(yīng)EPS0.11元和0.51元,合理估值13-15元,給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示
豬價(jià)大幅下跌
